为促进制造业投资合理增长蓄势添能

　　作者：尉高师

　　制造业是国家经济命脉所系。习近平总书记强调，加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。完成好这一任务，必须保持投资的合理必要增长。离开投资，无论是创新战略实施，还是产业优化升级，都难以实现。如果说制造强国是目标，投资就是把目标转化为现实的载体。

　　2010年，我国制造业规模超过美国，成为世界第一。此后，我国稳居世界第一制造业大国之位，同时也开启了由大到强的历史进程。然而，愈进愈难，新进程的起步并不容易。在国内外环境深刻变化的冲击影响下，我国制造业投资增幅放慢。2011—2016年，增速从31.8%下跌到4.2%。2017年、2018年反弹回升，随后又开始下跌。2021年上半年恢复正增长，但2019—2021年年平均增速2%。制造业投资占全社会固定资产投资的30%以上，其投资幅度的放慢导致全社会固定资产投资同步下跌。2011—2020年，全社会固定资产投资增速从23.8%下降到2.9%，给宏观经济运行造成一定压力。同时，投资增幅的放慢使得制造业（增加值占GDP）比重下滑，从2010年的32.5%降为2020年的26.2%。

　　从产业发展规律和主要发达国家实践看，制造业比重在达到一定程度时通常都会下降，但下降时其人均国内生产总值已跨过了高收入国家的门槛，且制造业发展处于国际领先水平。就我国而言，2010年人均国内生产总值仅4550美元，距高收入国家门槛还有很大差距。制造业发展尽管规模世界第一，但整体水平仍相对处于全球价值链的中低端。因此，我国提出把“保持制造业比重基本稳定”作为未来发展的重要战略任务。

　　　首先，需求的急剧缩减和疲弱不振。2008年国际金融危机后，世界经济进入长周期调整阶段。尽管各国采取了大规模的刺激政策，但世界经济迟迟未能走上稳步复苏轨道。2020年，新冠肺炎疫情暴发，世界经济陷入深度衰退。受此影响，我国货物出口（95%为工业制成品）2011—2020年年均增长仅为5.6%，较2001—2008年年均增速下降了18.8个百分点。与此同时，我国“模仿型消费阶段基本结束”，社会消费品零售总额增速持续放缓；投资“经历了30多年高强度大规模开发建设后，传统产业、房地产相对饱和”，而能够激发新的大规模投资的技术、产业尚未有效形成，全社会固定资产投资增长速度下滑。需求是企业投资的出发点和落脚点，需求的长期低迷消蚀了对制造业未来发展的预期和信心，导致企业不敢投资。

　　其次，需求的长期萎缩使得价格水平持续下降，制造业盈利状况恶化。2000—2010年，我国规模以上制造业企业利润年均实际增速超过20%，但2011—2020年仅有0.23%，其中，2018年、2019年连续绝对减少，2020年虽略有回升，但尚不及2016年的水平。利润是驱动投资的核心动力，利润水平的下降必然导致资本离开制造业，投向其他行业领域。需要特别指出的是，随着利润下降，制造业研发投入也开始缩减。2011—2019年，我国规模以上制造业R&D经费支出年均增长11.4%，其中2018年、2019年不足8%。

　　再次，盈利状况的恶化导致制造业还贷违约情况成倍增加，融资能力持续减弱。从2013年开始，各银行制造业贷款占比不断下降，2020年这一趋势仍在继续。以中国工商银行为例，2012—2018年，其制造业贷款不良率从1.61%上升到5.76%，上升了2.58倍。2019年起，这一趋势开始扭转，但2020年仍高达4.2%，为2012年的2.6倍。相应地，其制造业贷款占公司类贷款比重从2012年的23.8%下降到2020年的15.9%，减少了近1/3。其间，2015—2018年还出现了贷款额的绝对减少。银行在我国金融体系中占据主导地位，其贷款占到制造业外部融资的65%以上，贷款的持续缩减意味着即使企业想增加投资也可能难以实现。

　　可以看出，过去十年我国制造业投资持续走低，根源即在于需求的萎缩不振。2021年以来，在我国出口高速增长的带动下，制造业投资由负转正、稳步增加。促进制造业投资合理增长，需深入实施扩大内需战略，强化需求的支撑带动作用。同时，发挥好银行的主导作用，强化金融对制造业的有效支持。

　　一是创新和完善宏观调控，推动制造业市场需求稳步增长。需求的疲弱不振不仅会造成经济循环淤堵，而且会削弱供给侧结构性改革的政策效力，延缓产业升级进程。在世界经济进入长周期调整阶段，逆全球化和大国博弈加剧，新一轮产业革命仍在孕育突破之中，加之人口老龄化、新冠肺炎疫情等因素影响，世界经济增长低迷乏力可能将在今后较长一个时期内延续。在这种情况下，我国迫切需要激发内需潜力，强化国内市场的基础保障作用。目前，我国人均GDP已突破1万美元，财政赤字率和通货膨胀率均处于较低水平，有潜力也有条件为制造业发展创造一个有利的环境。这需要转变宏观调控只关注短期问题的旧有理念，统筹经济运行和产业升级，搞好跨周期政策设计，加大逆周期调节力度，防止需求不足抑制制造业投资发展、转型升级。

　　二是进一步降低生产经营成本，改善提升制造业盈利水平。影响制造业投资的，除了其自身是否盈利，还与其他行业利润高低有关。如果其他行业利润相对较高，即使制造业可以获利，资本也会选择进入其他领域。因此，促进制造业投资增长，使制造业有较高的盈利水平。实现这一目标，一方面，扩大市场需求、重点在促进收入增长；另一方面，降低成本费用支出。实际上，我国推进供给侧结构性改革的一系列政策措施，如降低制造业增值税率和“五险一金”缴费比例，降低用能、用网、物流成本等，都是为了扩大制造业盈利空间。目前，我国制造业盈利状况明显改善，但不稳定不确定因素依然较多。未雨绸缪，需进一步深化改革，推动降低生产经营成本，防止大宗商品价格不合理增长，努力提升制造业利润水平。

　　三是推动金融体系创新，强化金融对制造业创新发展的支持。目前，贷款占到我国社会融资规模存量的2/3以上、增量的1/2以上。促进制造业投资发展，发挥好金融的作用至关重要。真正使金融与制造业同舟共济，需推动两者激励相容和深度融合。鼓励支持商业银行以投资银行思维和金融科技手段创新服务、提高效率，深化对产业发展规律和企业经营状况的了解掌握，与企业建立长期稳定的关系，分享制造业发展的红利。同时，减少银行对息差收入的过度依赖。目前，利息净收入占到银行营业收入的70%以上。这种经营模式下，银行只是获取固定利息收入，缺乏关心制造业未来发展的内在动力。这需要逐步减少银行对息差收入的依赖，倒逼金融体系转变发展理念和经营模式，投身服务于制造业创新发展。（尉高师）